Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать

Сегодня рассмотрим тему: "что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать", постараемся выделить самое главное и, при необходимости алгоритм действий. При этом, вам доступны эксклюзивные комментарии нашего эксперта. Все вопросы вы можете задать в специальной форме после статьи. Обращаем внимание, что перед заданием вопросов стоит внимательно прочитать статью, потому что большинство ответов там уже есть.

Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать

Важнейший этап на пути к собственному бизнесу – это разработка бизнес-плана. Будучи руководством к действию, направленному на достижение экономической выгоды, бизнес-план в обязательном порядке содержит статью расходов, в которую финансовые менеджеры рекомендуют включать ставку дисконтирования.

Нет тематического видео для этой статьи.
Видео (кликните для воспроизведения).

Но как показывает практика, многие начинающие предприниматели не только избегают использования этого параметра, но и не догадываются о его существовании.

Что такое коэффициент дисконтирования, как рассчитать этот показатель и чем объясняется необходимость его присутствия в бизнес-плане?

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему – обращайтесь в форму онлайн-консультанта слева или звоните по телефону

8 (499) 350-44-96
Это быстро и бесплатно !

Предпринимателям, планирующим развивать бизнес и двигаться по направлению к финансовому благополучию предприятия, стоит освоить понятие «коэффициент дисконтирования».

Что это такое? На языке финансового анализа, таким термином обозначают приведение будущих поступлений фирмы к их стоимости в настоящий момент.

Сам процесс приведения в экономике называют «дисконтированием», а ставку, используемую для расчета показателя – ставкой дисконтирования.

Сегодня применение данному показателю нашли практически в любой сфере экономики и финансов. Его легко можно применить для определения эффективности бизнес-проекта, он способен предугадать финансовый успех конкретной организации.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fvashbiznesplan.ru%2Fwp-content%2Fuploads%2F2016%2F10%2Fkak-najti-kojefficient-diskontirovanija

Чтобы определить стоимость денежных потоков в будущем, необходимо умножить сумму предполагаемых поступлений на коэффициент дисконтирования. Как найти этот показатель?

Для расчета дисконта применяют следующую формулу:
Kd=1/ (1+i)n;
Где n – время, в течение которого планируется получить прибыль.

Величина i обозначает ставку дисконтирования. Она также известна под названием «норма дисконта». Это переменный показатель, который зависит от множества факторов. Ставкой является процент, выражающий доходность от вкладываемых средств.

Для каждого индивидуального случая предназначена своя процентная ставка. Так, в качестве данной величины может быть использована ставка рефинансирования, процент доходности по вкладу, инфляция, кредитная процентная ставка, предполагаемая доходность проекта и прочее.

В ходе вычислений результат всегда оказывается ниже единицы. Коэффициент дисконтирования показывает, сколько стоит одна единица валюты из определенного периода времени, приведенная на текущую дату.

В процессе вычисления коэффициента дисконтирования одной из самых важных задач является расчет нормы дисконта, так как от этого зависит итоговая оценка доходности инвестиционного проекта.

Сама по себе ставка является объектом интереса для инвестора, так как с точки зрения доходности способ капиталовложения с более высокой нормой дисконта должен привлекать его больше, нежели любой другой с аналогичными факторами риска.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fvashbiznesplan.ru%2Fwp-content%2Fuploads%2F2016%2F10%2Fchto-takoe-kojefficient-diskontirovanija-jeto

Стоит учитывать и тот факт, что ставка отражает уровень доходности вложений с учетом определенных рисков, а также временных затрат. Что включает в себя норма дисконта:

  • рост инфляции;
  • показатель, отражающий уровень риска вложений;
  • минимальную степень доходности, на которую в любом случае может рассчитывать инвестор.

Как уже было указано, для расчета нормы дисконта используются различные ставки, выбор которых зависит от заданной ситуации. Проценты по депозитам или уровень доходности от облигаций – это лишь основа, «безрисковая ставка» которая берется с поправкой на некоторые риски и временной фактор.

Формула расчета нормы дисконта:
Ставка дисконтирования=безрисковая ставка + риски

В качестве рисков принимаются различные факторы, под воздействием которых вложение денежных средств в конкретный проект становится небезопасным. В данный список можно отнести:

Нет тематического видео для этой статьи.
Видео (кликните для воспроизведения).

Риски неликвидности нового проекта:

  • риски, характерные для какой-либо отрасли;
  • ошибки персонала;
  • проблемы, определяемые конкретно для данной страны.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fvashbiznesplan.ru%2Fwp-content%2Fuploads%2F2016%2F10%2Ftablica-kojefficientov-diskontirovanija

Для большей наглядности и лучшего понимания понятия «коэффициент дисконтирования», стоит привести пример расчета показателя по формуле.

Предположим, некий инвестор планирует получить от каких-либо вложений сумму в 100000 долларов через 5 лет. Чему равнозначна эта сумма в пересчете на сегодня?

Чтобы произвести дисконтирование, необходимо осуществлять расчет по формуле Kd=1/ (1+i)n. Если взять за ставку дисконтирование 10%, можно получить следующее значение: Kd=1(1+10%)5=0,6209. Это значит, что один доллар из предполагаемой суммы через пять лет, приведенный на текущую дату, равен 62,09 центам.

Следовательно, 100000 долларов через пять лет – это 62090 долларов сегодня при ставке 10%. Иными словами, 62090 долларов – дисконтированная стоимость суммы в 100000 долларов.

Исходя из формулы расчета коэффициента, можно сделать вывод о зависимости его значения от количества периодов и ставки дисконтирования. Чтобы сэкономить время и не производить расчеты дисконта каждый раз, принято пользоваться так называемой таблицей коэффициентов дисконтирования.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fvashbiznesplan.ru%2Fwp-content%2Fuploads%2F2016%2F10%2Fkojefficient-diskontirovanija-formula-primer-rascheta

Пользоваться ею достаточно просто – стоит лишь знать исходную ставку дисконтирования и предполагаемый период для расчета. Нужное значение дисконта можно найти на пересечении столбцов этих значений.

Читайте так же:  Как открыть свое кафе с чего начать

Принцип использования таблицы легко усвоить на примере. Предположим, у инвестора появляется необходимость выбора:

  1. Получить 12000 евро сегодня.
  2. Получить 15000 евро через 3 года.

Сделать правильный выбор поможет расчет дисконта по таблице. Для этого, необходимо выяснить, чему равна сумма в 15000 евро к получению через 3 года, приведенная на текущую дату. Чтобы произвести вычисления, придется выяснить средний процент по банковским валютным депозитам, оформленным на 3 летний срок.

Если предположить, что ставка по депозиту равна 10%, можно определить коэффициент дисконтирования:

Одним из важнейших критериев оценки инвестиционного проекта является коэффициент дисконтирования. Качественное бизнес-планирование предполагает обязательный учет изменения стоимости денег со временем, поэтому все будущие денежные потоки следует приводить к текущему состоянию. Остановимся подробнее на том, что такое коэффициент дисконта и как определить его величину.

Содержание статьи

Понятие коэффициента дисконтирования и его значение

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Ffinswin.com%2Fnetcat_files%2Fuserfiles%2FProektoved%2FEkonomika%2Fkodis1.1

Коэффициент дисконтирования денежных потоков – это цифровой показатель, используя который можно понять, сколько денег удастся получить через определенное время с учетом временного фактора и возможного риска. Таким образом, производится приведение потоков денег в будущем к состоянию на день анализа.

В бизнес-проектировании “деньги сейчас” всегда предпочтительнее, чем “деньги потом”, поскольку их можно вложить в другое дело и получить доход или разместить на банковском депозите и получать фиксированный процент. Следовательно, перед вложением инвестор должен быть уверен, что в течение жизненного цикла проекта он не только не потеряет от удешевления денег, но и сможет получить прибыль.

Интервал времени, на протяжении которого реализуется начинание и приносит прибыль участникам, устанавливается заранее. Он, как правило, определяется по нормативным срокам применения установленного оборудования, после чего технические возможности производства продукции исчерпываются. От правильного определения временных рамок начинания во многом зависит объективность вычислений.

Значение коэффициента дисконтирования используется в разных ситуациях:

  • оценка эффективности экономической деятельности какой-либо фирмы;
  • расчет эффективности инвестиционного проекта;
  • рассмотрение альтернативных вариантов вложения средств как между разными инициативами, так и внутри одного предприятия (выбор наиболее перспективного пути развития);
  • многосторонние расчеты и кредитование.

Этот показатель фактически устанавливает некий норматив издержек или поступления капитала при вложении его в другое начинание. Иными словами, коэффициент (или фактор) дает возможность определить размер процента, на который следует множить ожидаемые доходы для того, чтобы выйти на конкретную сумму применительно к сегодняшнему состоянию.

Рассмотрим подробнее, как рассчитать коэффициент дисконтирования. Обычно речь идет о многошаговом расчете перспективности и экономической эффективности инвестиционного начинания, поэтому фактор дисконтирования приводит объем потока на n-м шаге к моменту приведения.

Общая формула дисконтирования потока денег имеет такой вид:

PV = FV * 1/(1+R) n

  • PV – приведенная стоимость;
  • FV – будущая стоимость.

В этой формуле выделяется компонент, определяющий величину фактора приведения. Собственно, формула расчета коэффициента дисконтирования выглядит так:

КД = 1/(1+R) n

  • R – установленное значение нормы дисконта;
  • n – количество периодов (шагов), представляющее собой число лет (месяцев) от будущего до текущего момента.

Получившийся показатель всегда имеет значение меньше единицы. Он показывает стоимость одной инвестированной денежной единицы (рубля, евро, доллара) через определенное время при соответствии условий тем, которые приняты для вычисления.

Важнейшей составной частью для расчета коэффициента является ставка дисконтирования, которую еще называют нормой дисконта. Для ее определений существует целый ряд методик, основанных на различных принципах:

  • дивидендный метод (модель Гордона);
  • стоимость капитальных активов предприятия (модель CAPM и ее многочисленные модификации);
  • наличие заемных и собственных средств (модель WACC);
  • метод значений рентабельности капитала (ROE, ROA, ROACE, ROCE);
  • метод вычисления рисковых премий (кумулятивный);
  • экспертный метод, основанный на субъективных прогнозах специалистов.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Ffinswin.com%2Fnetcat_files%2Fuserfiles%2FProektoved%2FEkonomika%2Fkodis1.2

За норму дисконта можно принимать темпы инфляционных процессов, стоимость долгосрочных депозитов или кредитов, размер ставки рефинансирования Центробанка и т.д. В любом случае, каков будет этот критерий, решает на свой страх и риск инвестор. Если норма дисконта установлена неверно или в ней не учтены все основные риски, то и фактор приведения будет некорректным. Это даст инвестору неверный прогноз, который может привести к убыткам.

Другая составляющая формулы – это жизненный цикл начинания, то есть количество рассматриваемых периодов, в течение которых проект будет генерировать денежные потоки. Чем точнее, установлены эти две вводные, тем более точным будет конечный результат.

Примеры вычисления потоков денег с использованием фактора дисконта

Рассмотрим пример расчета. Бизнесмен вкладывает в новый шестилетний проект 800 тысяч рублей. Согласно с представленным инициатором бизнес-планом, через 6 лет он сможет единоразовым платежом получить 1,5 миллиона рублей. Кумулятивным способом определена ставка дисконтирования 12%, при этом процент нормы дисконта записывается при подсчете в виде части от единицы (0,12). Теперь, используя стандартную формулу, можно посчитать величину фактора:

Kd = 1 / (1 + 0,12) 6

Kd = 1 / 1,9738

Kd = 0,5066

Мы получили коэффициент приведения в размере 0,5066. После этого по формуле дисконтирования рассчитываются показатели стоимости приведенного денежного потока:

PV = FV * 1/(1+R) n .

PV = 1500000 * 0,5066

PV = 759900

Из полученного результата можно сделать неутешительный для инвестора вывод, что при таких стартовых условиях ему не следует ожидать не только прибыли, но и даже простого возврата вложенных денег. Следовательно, от такого предложения нужно отказаться или же предложить изменить основные условия проекта, если это приемлемо (сократить срок реализации или уменьшить норму дисконта).

Читайте так же:  Как правильно заполнять табель учета рабочего времени

Предположим, что норма дисконта в нашем примере снижена до 10%. В таком случае значение коэффициента составит 0,5645, а приведенный поток денег возрастет до 846750 рублей, что сделает проект прибыльным. Аналогичная ситуация возникает и в случае сокращения срока внедрения до 5 лет при ставке 12%: фактор будет 0,5674, а поток – 851100 рублей.

Следует отметить, что для того, чтобы определить коэффициент дисконтирования, нет необходимости каждый раз погружаться в математические формулы. Для упрощения этого задания разработана и широко применяется на практике таблица коэффициентов дисконтирования. Она построена по стандартной схеме, как таблицы Пифагора или Брадиса, то есть на одной оси указаны размеры процентных ставок, на другой – временные отрезки. Для нахождения нужного показателя достаточно найти ячейку, где они пересекаются, в ней содержится величина коэффициента с точностью до десятитысячных (до четвертого знака после запятой).Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Ffinswin.com%2Fnetcat_files%2Fuserfiles%2FProektoved%2FEkonomika%2Fkoeffizient_111

Все приведенные выше значения коэффициентов, взяты из этой таблицы. Это значительно ускоряет расчеты и дает возможность без лишних усилий просчитывать альтернативные варианты развития событий.

Мы рассматривали задачу, в которой предусматривалась выплата денег одним платежом после окончания проекта. На практике, гораздо чаще встречаются ситуации, когда выплаты производятся ежегодно. Тогда для корректности расчетов необходимо находить коэффициент приведения для каждого года отдельно. К примеру, свои полтора миллиона наш инвестор получит за 6 лет жизненного цикла инициативы при норме дисконта 10% равными частями по 250 тысяч рублей в год (т.е. как аннуитет):

Применяя формулу годовых расчетов, можно находить коэффициенты отдельно по каждому периоду, а затем просуммировать их:

Совет 1: Как рассчитать коэффициент дисконтирования

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F220x170%2Fimages%2Fthematic_ads%2F2019%2F2%2F74201_5c5c3ff1a90835c5c3ff1a90bf

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F220x170%2Fimages%2Fthematic_ads%2F2019%2F2%2F74201_5c5c3fe96da9d5c5c3fe96dad9

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F220x170%2Fimages%2Fthematic_ads%2F2019%2F2%2F74201_5c5c3fdecd1d45c5c3fdecd210

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2012%2F1%2F19%2F1_5254fe5cd19dd5254fe5cd1a21

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F220x165%2Fimages%2Fthematic_ads%2F2019%2F2%2F74201_5c5c3f726075c5c5c3f7260799

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F12%2F1%2F1_5254fdfd7ebc45254fdfd7ec02

Прежде чем приступить к расчету ставки дисконтирования, учтите, что существует несколько методов ее определения. Наиболее распространенным является метод оценки капитальных активов. Он основан на анализе изменения доходности акций, свободно обращающихся на рынке. Ставка дисконтирования определяется следующим образом:

I = R + β (Rm-R) + х + у +f, где

R – безрисковая ставка доходности. В качестве ее принимается ставка по депозитам банка, а также ставка по государственным долговым обязательствам;
β – коэффициент, являющийся мерой систематического риска и характеризующий макроэкономическую ситуацию в стране. Фактически он представляет собой отношение изменчивости курса акций компании к изменчивости данного показателя по рынку в целом;
Rm – средняя доходность акции на рынке;
х – премия, учитывающая риск вложения в субъекты малого бизнеса;
у – премия, учитывающая недостаток информации о рассматриваемом проекте;
f – премия, учитывающая становой риск.

Еще один метод, который вы можете использовать для расчета ставки дисконтирования – это метод определения средневзвешенной стоимости капитала. Он базируется на предположении, что альтернативой вложения денежных средств предприятия является финансирование его собственной деятельности. В этом случае ставка дисконтирования определяется следующим образом:

I = Кd(1-Тc)Wd + Кp*Wp +Кs*Ws, где

Kd – стоимость заемного капитала;
Тс – ставка налога на прибыль;
Кр – стоимость акционерного капитала (привилегированные акции);
Кs – стоимость акционерного капитала (обыкновенные акции);
Wd – доля заемного капитала в общем объеме капитала;
Wp – доля привилегированных акций;
Ws – доля обыкновенных акций.

Ставку дисконтирования вы можете найти также кумулятивным методом, или методом экспертных оценок:

R – безрисковая ставка;
j – количество учитываемых инвестиционных рисков;
Gj – премия за каждый риск.

Недостатком данного метода является его субъективность, поскольку уровень риска и плата за него определяется на основе мнения экспертов.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F6%2F13%2F1_525517ce44051525517ce4408e

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F9%2F12%2F1_525535304501f5255353045063

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F9%2F23%2F1_52552882499fc5255288249a3a

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F9%2F25%2F1_525518f575c27525518f575c65

Совет 7: Как определить коэффициент по транспортному налогу

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F11%2F8%2F1_5254f725951b55254f725951f7

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F11%2F17%2F1_525535db6b4f0525535db6b52d

Доходность собственного капитала – отношение чистой прибыли от капиталовложений к среднему за определенный период размеру своего капитала.

Доходность инвестированного капитала – отношение чистых операционных доходов к среднему за определенный период своему и заемному капиталу.

Доходность продукции – это соотношение чистой прибыли от продукции к полной ее себестоимости.

Доходность основных средств – отношение чистой прибыли к количеству основных средств.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F11%2F30%2F1_525528f2383ce525528f23840c

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F12%2F9%2F1_525519d835a5a525519d835a9a

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F12%2F2%2F1_5254fe0131cf85254fe0131d37

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2011%2F12%2F18%2F1_52553ef503cb252553ef503cf0

  • Данные о первоначальной стоимости основных средств, норма амортизационных отчислений.

Данный выше способ вычисления суммы амортизации называется линейным. Он подразумевает равномерное списание стоимости объекта за период его использования.

Существует еще один разрешенный в налоговом учете метод, который называется нелинейным. Применяя его, предприятие списывает норму амортизации не с первоначальной стоимости, а с остаточной. К примеру, имеется станок стоимостью 60000 руб, ежемесячная норма амортизации составляет 5%. Тогда списание стоимости будет происходить так:
1 месяц: 60000 – 5% = 57000 руб;
2 месяц: 57000 – 5% = 54150 руб;
3 месяц: 54150 – 5% = 51442.5 руб
и т.д.

Каждая российская компания сама вольна выбирать, какой метод для исчисления амортизации применять.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2012%2F1%2F17%2F1_5254fe59df4885254fe59df4c5

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2012%2F1%2F19%2F1_52553f12cd85b52553f12cd898

Совет 15: Как определяется коэффициент концентрации заемного капитала

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2014%2F1%2F17%2F1_539b3dfc1d12a539b3dfc1d161

Финансовая устойчивость – это такое состояние, при котором компания не испытывает серьезной зависимости от кредиторов и может свободно и грамотно управлять собственным капиталом.

Для анализа финансовой устойчивости рассчитываются коэффициенты:
– автономии;
– соотношения заемного и собственного капитала;
– концентрации собственного капитала;
– концентрации заемного капитала;
– структуры заемного капитала;
– маневренности собственного оборотного капитала.

Для расчета показателей понадобиться баланс предприятия как минимум за два года. Чтобы оценить динамику показателей и сделать прогноз, необходимо знать показатели как минимум за два последовательных периода.

Пример расчета коэффициента концентрации заемного капитала

Коэффициент концентрации заемного капитала рассчитывается следующим образом:

Кзк = ЗК/ВБ, где ЗК – заемный капитал, ВБ – валюта баланса Валюта баланса – это итоговая сумма по активной или пассивной части баланса.

Читайте так же:  Малый бизнес в 2019-2020 году - самое выгодное и перспективное

При расчете этого показателя в заемный капитал включаются долгосрочные и краткосрочные обязательства фирмы. Значение показателя не должно быть более 0,5, то есть доля заемного капитала в общей массе источников финансирования не должна превышать 50%.

Банки, предоставляя кредит, обязательно оценивают долю заемных средств, чтобы понять может ли предприятие расплатиться по своим долгам. Обычно, чем выше доля заемного капитала, тем выше стоимость капитала, так как банки стараются подстраховаться и компенсировать возможный риск за счет увеличения процентных ставок.

Предположим, что известны данные о компании за два года. На 31 декабря 2012 года значение заемного капитала составляет 540 млн рублей, а общая величина капитала компании – 1256 млн рублей. В 2013 году компания взяла долгосрочный кредит, на 31 декабря 2013 года значение заемного капитала составляет 890 млн рублей, а общая величина капитала компании – 1424 млн рублей. С помощью коэффициента концентрации заемного капитала требуется определить, как изменилась структура капитала.

Коэффициент концентрации заемного капитала на конец 2012 года составит: 540/1256 = 0,43, значение этого показателя в 2013 году составит: 890/1424 = 0,63

Анализируя динамику показателей, можно сделать вывод, что за 2013 год увеличилась финансовая зависимость предприятия, на конец 2013 года заемный капитал составляет 63% в структуре источников средств предприятия.

Совет 16: Что такое дисконтирование денежных потоков

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fst03.kakprosto.ru%2Ftumb%2F680%2Fimages%2Farticle%2F2014%2F9%2F1%2F1_540d27d4e4a7a540d27d4e4ae6

Дисконтирование денежных потоков представляет собой метод оценки, позволяющий определить размер будущей выгоды. С помощью этого метода определяется настоящая стоимость компании, без оглядки на цены и прибыли конкурентных фирм. Венчурные капиталисты заказывают анализ дисконтированных денежных потоков для определения будущей отдачи от вложений.

Дисконтирование часто используется и для анализа недвижимости. Учитываются не только денежные потоки, но и другие льготы: нереализованный убыток, налоговые кредиты, чистая выручка. Цель дисконтирования – оценить возможные экономические выгоды и рассчитать размер финансовых вложений в компанию.

Дисконтирование происходит в шесть этапов. Вначале выполняется подготовка точных прогнозов о возможных операциях организации в будущем. Чем они точнее, тем больше доверие инвесторов. Далее оцениваются положительные и отрицательные денежные потоки за каждый год прогноза, рассчитывается ежегодный прирост финансовых средств в будущем. Рассчитывается конечная стоимость компании на последний год прогнозов. Определяется коэффициент дисконтирования. Этот показатель – один из ключевых элементов анализа денежных потоков. Он отражает имеющиеся риски.

Дисконтирующий коэффициент применяется к недостатку и избытку финансовых средств в каждом году прогноза и к конечной стоимости проекта. В результате получается значение, определяющее размер вклада за каждый год. Если сложить эти значения, получится текущая стоимость компании. В завершение анализа выполняется вычитание существующих заимствований из настоящей стоимости будущих денежных потоков. Таким образом рассчитывается оценка текущей стоимости проекта.

Несмотря на техническую сложность расчета, дисконтирование денежных потоков опирается на простую идею о том, что нынешняя наличность дороже будущей. То есть отдача от финансовых вливаний будет превышать текущую стоимость. Нет смысла вкладывать в проект сто долларов только для того, чтобы получить в будущем эту же сумму. Гораздо привлекательнее идея вложить сегодня сто для того, чтобы завтра получить сто двадцать.

Как и у всех прочих методов оценки, дисконтирование имеет недостатки. Главный из них в том, что, сосредотачиваясь только на будущих денежных потоках, оно игнорирует внешние факторы – соотношение дохода и цены акции и т.п. Кроме того, поскольку метод предполагает точное прогнозирование, нужно очень хорошо знать историю, рынок и природу оцениваемого бизнеса.

Смысл и значение коэффициента дисконтирования + примеры расчета и интерпретации

Коэффициент дисконтирования позволяет определить, сколько стоит что-то из прошлого в настоящем или будет стоить в будущем. Стоит рассмотреть простой пример: предположим, вы получаете какую-то сумму на свой расчетный счет, потому что когда-то сделали удачное вложение и теперь получаете заслуженные дивиденды. Означает ли, что подлинная стоимость вклада в прошлом – это прибыль, получаемая в настоящий момент? Во многом. Но не все так неоднозначно, ведь следует еще оценить риски, которыми сопровождалась эта инвестиция, а они есть всегда.

Однако случаются ситуации, когда на вопрос о будущей или настоящей стоимости какого-либо действия (ренты или актива) в прошлом требуется ответить сейчас. Четко, конкретно, в цифрах. Пример такой необходимости – обоснование заявки на кредитование в банке. Один доллар сегодня – это меньше, чем один доллар завтра. И когда финансовый институт будет одобрять ссуду, он хотел бы видеть, что заемщик понимает это. Поэтому при кредитовании какого-либо проекта непременно требуется осуществить расчет приведенных потоков денежных средств различной природы: как выручки, так и издержек.

Но применение процедуры дисконтирования осуществляется не только банками. Во многом это необходимо самим предпринимателям в процессе планирования для того, чтобы не допускать фатальных ошибок с рентабельностью бизнес-процессов. Отчасти поэтому коэффициент дисконтирования иногда называют подлинной стоимостью ренты. Разобраться в процессе расчета и экономическом смысле получаемых результатов предлагается на страницах этой статьи.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fwww.finanbi.ru%2Ffiles%2Fimagesarticle%2F2%2F764

Время – деньги. Верно, хоть и не тождественно. У этого закона есть логически выверенное обоснование, лежащее в плоскости экономики. Речь идет о возможности создания благ, имеющих рыночную оценку. Допустим, человек, имеющий в кармане 10 долларов, приобретает на эти деньги какой-либо пользующийся спросом товар – например, яблоки. Далее следует их перепродажа с наценкой, предположим, в 10%. Вся операция у него занимает 1 день. Тогда на начало следующего дня у человека будет уже 11 долларов, а стоимость одного дня времени у него будет равна 1 доллару.

Читайте так же:  Как открыть сервисный центр по ремонту бытовой техники

Именно сама возможность использовать деньги для создания добавленной стоимости и рождает природу процента за их использование. С наступлением времени, когда рынки (в т.ч. финансовые) стали работать по правилам, процент по кредитам, выдаваемым банками, стал отражать фактическую возможность и размер заработка в экономике.

И отсюда следует, что процент, как заработок, можно рассмотреть в двух проекциях:

  1. бухгалтерский (фактический) процент. Это та величина, которая прописывается в кредитном договоре.
  2. экономический процент (экономическая прибыль). Это превышение фактического процента над доходностью лучшей из альтернатив вложения этих же средств.

Это проще понять, если встать на позиции кредитного института (банка), ссужающего средства. По кредиту этот институт взимает фактический процент. Но если есть некий коммерческий проект, куда можно вложить те же деньги, вместо того, чтобы выдавать их по договору кредитования. Тогда экономический процент для банка будет рассчитываться, как разница между тем процентом, который идет по кредитному соглашению, и доходностью альтернативного проекта.

Если бухгалтерский процент всегда положительный, то экономический – далеко не всегда. Положительное значение экономического процента свидетельствует, что банк (или любое другое предприятие на его месте) наиболее рационально выбрал сферу предпринимательской активности. (Раз уж самая лучшая альтернатива менее доходна, чем профильная деятельность).

Конкретный пример: начиная с 1995 года внутренние государственные облигации РФ (ГКО) демонстрировали чудеса доходности. При 100% надежности (согласно теории) они выдавали 50%, 60% и даже 85% доходность по году (при инфляции, не превышавшей 24% годовых). Многие предприятия в стране фактически прекратили свою профильную деятельность, переведя свои оборотные средства на финансовый рынок, непрерывно прокручивая их с помощью ГКО. Особо догадливые одновременно с пулом облигаций приобретали фьючерс на валюту, чтобы захеджировать риски дефолта. Кризис 1998 года каждый переживал, как мог, но в предшествующие 3 года в стране наблюдался эффект замещения, когда сверхдоходность государственного долга, словно пылесосом вытягивала деньги из экономики. Экономический процент по любой деятельности в стране тогда был отрицательным.

Не случайно приводится пример, связанный с доходностью именно государственных облигаций. Кроме функций покрытия дефицита госбюджета они являются действенным инструментом, позволяющим властям регулировать норму прибыли в экономике. Доходность облигаций именуется ставкой процента. В здоровой ситуации, когда рынки максимально эффективны, фактическая прибыльность в различных отраслях равна ставке процента, т.е. экономический процент равен 0.

Таковой на конец 2016 года была признана ситуация на европейском рынке. Процентная ставка Европейского центрального банка с 10.03.2016г. равнялась 0%. Одновременно с этим многие крупные известные производители Германии, Италии и Франции заканчивали год также с нулевой экономической прибылью. Отсюда вывод – не всегда нулевой экономический результат говорит о низком качестве управления бизнесом. Иногда это свидетельство высокой эффективности рынков.

Обоснование теоретической и практической актуальности процентной ставки в экономике имеет здесь свои причины. Допустим, по каким-то причинам индивиду потребовалось узнать, какой бы капитал он имел бы сейчас, если бы 3 года назад продал свою квартиру. Если рассматривать вложения в гипотетический бизнес, или же вклады в различные банки и другие способы, то можно уйти весьма далеко от объективности. Все эти вложения имеют высокий риск (можно вообще все потерять). Именно поэтому принято брать в расчет процентную ставку по тем обязательствам, которые гарантированы финансовой мощью государства. Этот процент и будет стоимостью потраченного времени, и именно он является нормативом ставки дисконтирования.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fwww.finanbi.ru%2Ffiles%2Fimagesarticle%2F2%2F760

Теперь немного математики. Во всех описанных выше примерах приводилось обоснование выбора той или иной нормы процента. А сейчас нам нужно произвести четкие расчеты. В этом нам поможет коэффициент дисконтирования.

Определение: коэффициент дисконтирования – это показатель, применяемый для приведения величины некой денежной величины к заданному моменту (называемому моментом приведения).

Этот показатель наглядно демонстрирует, какую сумму мы получим с учетом фактора времени (т.е. через определенный период), исходя из заданной ставки дисконтирования. Последний термин, согласно изложенному в предыдущем разделе, соответствует процентной ставке по обязательствам, гарантированным государством. Формула коэффициента дисконтирования такова:

1 / (1 + Ставка дисконтирования)n

n – количество инвестиционных периодов до момента приведения.

Любопытен смысл показателя n. Здесь не ошибиться гораздо важнее, чем с определением корректной величины ставки дисконтирования. N говорит нам, сколько раз мы можем реинвестировать получаемые результаты деятельности (т.е. потенциально зарабатываемую прибыль).

Допустим, начинающий рантье 3 года назад приобрел загородный дом. Он помнит сумму сделки, а главное, отслеживает его текущую рыночную стоимость. И он бы хотел оценить эффективность своего вложения. Сделаем ряд допущений: предположим, дом был куплен за $1 000 000, сейчас стоит $1 200 000, ставка процента все три года оставалась на уровне 15% (по годовым депозитам в государственном банке). Тогда его расчеты будут выглядеть следующим образом:

  • Рассчитываем коэффициент дисконтирования:

1 / (1 + 0,15) 3 = 0,572

  • Умножаем текущую стоимость дома на коэффициент дисконтирования:

1 200 000 * 0,572 = 686 400

  • Сравниваем эту дисконтированную стоимость с ценой покупки:

Ну какой должна быть норма процента годовых, чтобы обеспечить сходный доход. Не нужно считать, чтобы понять – процент будет фантастическим, запредельным. Конечно, в реальной жизни оборот займет гораздо более долгий срок. И чем больше будет яблок, тем сложнее станет их продавать. Да и 10% маржа неизбежно пойдет вниз (раз предложение станет увеличиваться). Однако этот пример приведен здесь для того, чтобы продемонстрировать превалирование важности сроков рекапитализации над значением статического процента. Уж если и торговаться, то за возможность уменьшения сроков реинвестирования.

Читайте так же:  Как рассчитать размер пени за просрочку платежа по налогу

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fwww.finanbi.ru%2Ffiles%2Fimagesarticle%2F2%2F765

В мире финансов постоянно складываются ситуации, когда результат какого-то действия сильно разнесен по времени (и не важно, в прошлом ли, настоящем или даже в будущем). Тем не менее, этот результат нужно каким-то образом привести к единой цифре, чтобы, например, иметь возможность сравнения. А если речь идет о прибыли, которая фиксировалась на расчетном счету компании раз в месяц на протяжении пяти лет – как нам привести все к единой цифре? Просто для того, чтобы сравнить эту цифру с первоначальными вложениями и определить эффективность бизнеса.

В этом случае речь идет о высчитывании Net Present Value (NPV) или Чистый Дисконтированный Доход (ЧДД) (а также Чистая Приведённая Стоимость или даже Чистая Текущая Стоимость). Это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к какому-то дню в прошлом. Этот день в прошлом, как правило, и есть день, когда производилось вложение. Как очевидно следует из определения, NPV рассчитывается при осуществлении процедуры планирования. В частности, при составлении бизнес-планов.

Для получения этого значения мы должны дисконтировать все составляющие денежного потока (в нашем случае – ежемесячные показатели прибыли) и дисконтировать каждый из них по формуле:

1 / (1 + Ставка дисконтирования)n

Далее суммируем полученные результаты и из этой суммы вычитаем величину первоначальных вложений. Получившийся показатель NPV – это разность между всеми денежными поступлениями и тратами, приведёнными к моменту инвестирования. Фактически, это размер денежных средств, которые предприниматель ожидает получить от своего бизнеса, после истечения заданного промежутка времени.

В действительности мы получаем размер экономической прибыли (ЭП). Соотнеся ее с первоначальными инвестициями (ПИ), рассчитываем величину экономического процента (доходности) (ЭД):

ЭД = ЭП / ПИ *100%

Это реальная отдача от проекта – то, насколько доходность именно этого бизнеса превышает общий по экономике уровень.

Рента, состоящая из финансовых поступлений, оценивается единой суммой, в расчет которой входит временная стоимость всех ее составляющих. Таким образом, NPV допустимо интерпретировать как реальную добавочную стоимость, образующуюся в результате предпринимательской деятельности (какова бы ни была сфера деятельности).

Конечно же, здесь крайне важно правильно выбрать ставку дисконтирования. Выше обосновывался ее выбор на уровне процента по обязательствам, гарантированным государством. Но это не всегда бывает верно, и пример дефолта 1998 года это подтверждает. Не смотря на то, что это были государственные облигации, пирамида рухнула и очень многие потеряли все свои вложения. Корректно ли тогда при расчетах было бы использовать заоблачные 60% реальной доходности по ГКО? Конечно же, нет. Здесь нельзя успокаиваться, если в названии ценных бумаг присутствует слово «государственные». Ключ ко всему – правильная оценка рисков. Для индикатива нам нужна доходность, соответствующая минимальному риску (в идеале – нулевому). В случае с агрессивными заимствованиями с помощью ГКО риск дефолта был крайне высок и просматривался уже, начиная с 1996 года.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать proxy?url=https%3A%2F%2Fwww.finanbi.ru%2Ffiles%2Fimagesarticle%2F2%2F762

Внутренняя норма доходности (internal rate of return — IRR) — это процентная ставка, которая задействуется при расчете NPV.

IRR имеет непосредственное отношение к приведенному выше примеру. Теперь при обосновании чистой приведенной стоимости в бизнес-плане не нужно дотошно привязывать прибыльную ренту к ставке по гос. облигациям. Достаточно заявить некую норму IRR и обосновать ее выбор двумя аргументами:

  1. Приведя пример сферы деятельности, обладающей меньшей доходностью и меньшим же риском;
  2. Упомянув другую деятельность (но похожую по своей инвестиционной сути), но с большим риском и большей доходностью.

Однако IRR «подбирается» не только и не столько для возможных кредиторов. Прежде всего, внутренняя норма доходности – цель и ориентир для собственников бизнеса. Это ставка, относительно которой будут в дальнейшем меряться все процессы даже в окружающей бизнес-среде. И решение об инвестировании в некую другую отрасль будет приниматься после непременного сравнения доходности предполагаемого проекта с IRR существующего предприятия.

Это верно не только для предприятий, но и для частных лиц. Только в этом случае под инвестированием, как правило, понимается вклад в какую-либо обслуживающую финансовую организацию (будь то банк, брокерская компания или венчурный фонд). А в качестве внутренней нормы доходности используются ставка процента по существующему депозиту (например) в проверенном временем надежном банке.

Ставка IRR – это мерило многих процессов в жизни. На самом деле абсолютно все без исключения индивиды имеют свою IRR! В конце концов, это то, к чему хочется стремиться. Поэтому так важно выбрать корректный ее уровень. Ведь слишком большое значение показателя может привести к завышенным ожиданиям как в бизнесе, так и в жизни, а заниженное – к фатальной недооценке собственных возможностей.

Изображение - Что такое коэффициент дисконтирования и как его рассчитать 34547564343443
Автор статьи: Артем Гуреев

Добрый день. Меня зовут Артем, уже более 10 лет занимаюсь финансовым консультированием, являюсь профессионалом в своей области и хочу помочь всем посетителям сайта решать разнообразные задачи. Все материалы для сайта собраны и тщательно переработаны с целью донести в доступном виде всю нужную информацию. Перед применением описанного на сайте всегда необходима консультация с профессионалами.

Обо мнеОбратная связь
Оцените статью:
Оценка 3.3 проголосовавших: 136

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here